edc与pvc价格历史走势及利润情况
二氯乙烷（edc）是一种重要的化工原料，用途广泛，其最大下游是氯乙烯（vcm）及聚氯乙烯（pvc），因此edc与pvc价格关联性较强。从统计数据看，2019年以来的三年多时间里edc和pvc二者价格走势基本一致，价差总体变化有限，除2021年10月份的极端行情之外，其余时间基本维持在4000元/吨左右，均值4057元/吨，如图1所示。
生产1吨pvc需要1.01吨氯乙烯，而生产1吨氯乙烯需要1.6吨edc，所以生产1吨pvc需要1.616吨edc。结合二者当期的价格就可以算出edc生产pvc的毛利润，再结合图1中的数据，即可得出过去三年多来edc生产pvc的毛利润变化趋势，如图2所示。
从图2可以看出，过去三年多来用edc生产pvc的毛利润总体较好。除2021年四季度和2022年7月份的少数时间为负值外，其余时间都是正值，而且大部分时间利润非常可观。
2022年以来外采edc生产pvc利润情况
2022年受新冠疫情、冬（残）奥会、环保政策、地缘冲突、美联储及多国央行连续大幅加息等因素影响，全球经济衰退风险加剧，国内经济下行压力增大，pvc与edc市场均大幅下跌。因pvc跌幅更大，二者价差明显收窄，edc生产pvc的利润大幅缩水，部分企业在1、2、7、8四个月甚至出现亏损，见图3。另外，edc市场供应70%以上依赖进口，国内供应量占比不到30%，因此外盘价格对国内企业成本影响较大。
1月份国内edc与pvc价差收窄，同时亚洲edc价格仍处于高位，进口货源成本较高，企业外采edc生产pvc吨边际贡献为负。2月份二者价差拉大，亚洲edc价格小幅下跌，但受冬奥会及环保因素影响企业装置负荷下降，继续消耗前期高价进口原料，企业边际贡献虽有好转，但仍为负值。
3—6月pvc与edc市场同步下滑，二者价差依然较大，且企业进口edc价格大幅下降，edc生产pvc的边际贡献为正，其中4月份为年内最高。
6—7月份pvc价格大幅下跌，edc价格缓慢下滑，二者价差明显缩小。7月份edc生产pvc的边际贡献再次转为负值，并创下年内低点。8月份pvc价格跌势趋缓，edc价格加速下滑，二者价差明显放大，edc生产pvc的边际贡献开始好转。
9—12月pvc价格低位震荡，edc价格继续下滑，二者价差缓慢增大，edc生产pvc的边际贡献转为正值，但盈利水平一般。
2023年1月，pvc价格缓慢推涨，华东edc价格继续下跌，二者价差明显放大。edc生产pvc的边际贡献继续好转，但外盘价格反弹，抑制边际贡献涨幅。
pvc与edc后期走势预测
1.pvc
检修装置较少，叠加新产能释放，供应维持充裕
目前企业与社会库存均处于高位，2月份仅广州东曹和齐鲁石化2#pvc装置有短期检修计划。前期检修装置银光聚银、云南南磷计划复产，叠加去年年末开车的广西华谊40万吨/年和山东信发40万吨/年新产能陆续释放，3月份万华化学（福建）40万吨/年新装置计划投产，一季度国内pvc市场供应依然充裕。
下游开工缓慢提升，国内需求逐渐好转
国内pvc终端消费超过六成集中在房地产行业，因此受房地产市场影响较大。目前北方天气依然寒冷，户外施工较少，国内需求维持低迷状态。随着天气回暖，下游企业逐渐复工，开工率缓慢提升。另外，前期政府出台的一系列房地产保护与刺激政策逐渐落地生效，且不排除下一届政府推出新的经济刺激计划。市场信心增强，房地产与基建开工增加，pvc制品企业开工将进一步提升，需求明显增加。
印度需求较好，出口延续坚挺
我国pvc出口流向主要以中亚、南亚、东南亚国家和地区为主，且存在明显的季节性，高峰期为每年10月到次年6月，其中出口量最大的三个国家分别为印度、越南和孟加拉国。近期印度对pvc需求旺盛，外盘价格连续回升（见图4），出口窗口扩大，国内pvc产品出口延续向好态势。
原料价格反弹，成本支撑好转
液氯：前期受供应充足、需求疲弱影响，加之产品有毒，不宜储存，国内多地液氯价格跌入负值，并持续约三个月，期间山东市场最低跌至-900元/吨（见图5）。今年春节假期国内消费旺盛，市场信心得到有效提振，同时主力下游pvc和环氧丙烷价格上涨，产能提升，耗氯量增大，共同推动液氯价格快速反弹，并于2月6日由负转正。后期各区域烧碱装置均有不同程度临时降负计划，液氯市场供应减少。另一方面，随着天气回暖，pvc与环氧丙烷开工继续提升，对液氯需求增加，液氯价格有望继续震荡上行。
乙烯：2022年受主力下游聚乙烯市场持续疲软影响，乙烯价格震荡下跌，并创出年内新低（中石化华东乙烯价格6500元/吨）。今年以来，山东劲海化工、广东石化、海南炼化都有新增聚乙烯装置投产，产能共计180万吨/年，对乙烯需求大幅增加。另外，受国际原油上涨支撑，乙烯价格触底反弹，后期随着聚乙烯市场好转，价格有望继续上行。
edc：2022年以来，国内edc市场供应充足，受疫情及宏观经济下行影响，下游需求持续疲软，华东edc价格大幅下跌，从2022年初的5300元/吨跌至今年2月2日的2260元/吨，跌幅达57%。今年2月10日新浦化学vcm装置开车，edc外供减少。另外，受前期外盘价格上涨支撑，华东edc价格小幅反弹，后期随着下游需求好转仍有上行空间。
综合来看，国内pvc市场供应充裕，需求逐渐增加，同时出口延续向好态势，成本支撑增强。预计后市国内pvc价格震荡整理后继续上扬。
2.edc
进口货物增多，国内装置稳定，供应延续宽松
国内edc进口来源主要是韩国，其次是美国、沙特及中国台湾。近期韩国进口edc较多，另外受通胀及经济衰退影响，美国edc需求减少，出口增加。
国内edc供应商有上海氯碱、新浦化学、天津大沽、青岛海湾和江苏瑞恒，目前这几家企业均正常生产，国内供应延续宽松状态。
终端需求逐步好转，下游企业开工提升
除生产pvc外，edc还用于油脂、树脂、橡胶等的溶剂，以及谷物熏蒸剂、萃取剂、杀虫剂等农业领域。目前溶剂终端企业原料库存不高，贸易商库存处于中下水平，采购积极。另外，随着春季气温回升，农业领域的需求也会逐渐增多。总体来看，后期edc终端需求将有明显增加，下游企业开工逐渐提升，支撑国内edc市场。
外盘价格坚挺，提振国内市场信心
2022年国内外edc市场同步大幅下跌，12月初国际市场触底后开始反弹（见图6）。其中美国海湾edc价格由120美元/吨跳涨至250美元/吨，远东edc价格则由225美元/吨缓慢上涨至280美元/吨，此后二者均保持坚挺，提振国内市场信心。
综合来看，后期国内edc市场供应延续宽松状态，下游需求逐步好转，外盘价格保持坚挺，预计价格震荡反弹，但幅度有限。
2023年企业盈利预测
2023年以来，国内pvc价格震荡攀升，edc价格弱势下跌后小幅反弹，二者价差回归至4000元/吨上方。edc生产pvc的利润大幅提升，装置盈利情况明显改善。
预计后市二者都呈现震荡上扬走势。但edc的反弹滞后于pvc的上涨，且edc涨幅不及pvc，因此二者价差将保持在4000元/吨上方，并有逐渐扩大的趋势，乙烯法企业外采edc生产pvc的利润将持续向好。
