全球苯乙烯分布现状
截至4月25日，全球苯乙烯总产能约为4350万吨/年，主要集中在东北亚、欧洲、北美、中东、东南亚五大地区（见图1），合计产能占比高达98%。其中，东北亚产能持续占据首位，近两年受中国持续高速扩能带动，在全球占比持续提升，目前占比高达59%；北美及欧洲占比相当，均在14%，也是重要的生产大区。
从全球苯乙烯生产国产能排名来看，截至4月25日，中国总产能已突破1930万吨/年，是全球最大的苯乙烯产能国，占全球总产能的44%（见图2）。其他达到200万吨/年产能规模的国家或地区依次为美国、韩国、荷兰、中国台湾省。另外，沙特和日本也是重要的生产国，产能规模分别达到190万吨/年和160万吨/年。其余国家产能均在100万吨/年以下。因中国苯乙烯持续处于高速扩能周期，未来中国在全球范围内的比重将持续提升。
国际苯乙烯货源流向分析
2021—2022年，受中国苯乙烯高速扩能带来的供需转变，以及国际装置频繁的减停产，全球苯乙烯货源流向在原有的基础上出现了些许变动。
从全球苯乙烯供需关系来看，主要的产品输出地为中东、北美及东南亚，主要的流入区集中在东北亚及南亚印度地区。
中东地区苯乙烯供应严重过剩，是全球最大的产品输出地，主要出口方向包括欧洲、东北亚及南亚印度等地。中东也是对中国进口供应最大的地区，以沙特及科威特输出为主。
北美是全球第二大产品输出地。美国大部分货源出口至墨西哥及南美地区，其余发往亚洲及欧洲。自中国对其反倾销以来，美国加大了对欧洲的出口量。但是2021—2022年美国装置故障频发，导致亚美反向套利窗口阶段性开启，是近两年新货源流向变动之一。
东南亚新加坡、印尼、马来西亚等国家也存在一定的产品输出，主要发往东北亚及南亚印度一带。
东北亚作为亚洲也是全球最大的苯乙烯进口需求大区，包括中东、北美、东南亚及西欧的货源都会有一定补充，以中国及韩国为主要进口国代表。但是近两年随着中国持续高速扩能，进口依存度持续下降，加之国际区域间价差出现阶段性巨大变动，中国出口增量明显，反向套利至近洋韩国、中国台湾，南亚印度，远洋则至荷兰、土耳其、巴西、比利时、阿联酋等地。
南亚印度因缺乏乙烯资源而没有苯乙烯装置，目前也是重要的产品进口国。中东、美国、新加坡、欧洲是主要的进口来源渠道，近两年中国对其也有一定补充。
西欧有进口亦有出口，进口来源地主要是中东及北美，主要出口流向为中欧地区，也有一部分发往亚洲。2021年以来，因美国装置事故频发，在成本高企等影响下当地苯乙烯阶段性货紧价高，亚洲对其反向套利开启，部分中国货源流入补充。
中国苯乙烯产能分布现状分析
截至4月25日，中国苯乙烯总产能为1934.9万吨/年。安装置产能所在地分布，华东地区约占38%，河北及山东地区占比在26%，华南地区占比21%，东北地区占比11%，为最重要的四大生产区（见图3）。
华东的长三角依旧是国内产能相对集中的地区，主要代表企业有镇利化学125.5万吨/年、浙石化120万吨/年、上海赛科68.8万吨/年、新阳集团65万吨/年，以及2023年新投产的连云港石化60万吨/年等。
华北地区为国内苯乙烯产能第二大集中区，主要代表企业有山东利华益80万吨/年，烟台万华65万吨/年、青岛海湾化学50万吨/年、玉皇两套合计50万吨/年、天津大沽50万吨/年、天津渤化45万吨/年，以及2023年新投产的淄博峻辰50万吨/年等。
华南地区占比位列第三，当地中海油壳牌拥有两套合计140万吨/年苯乙烯装置，为当前国内产能最大的企业。另外，古雷炼化60万吨/年、中化泉州45万吨/年、茂名石化两套合计50万吨/年，以及2023年新投产的广东石化80万吨/年装置，均为当地主要企业代表。
中国苯乙烯消费结构分析
从2022年苯乙烯下游消费领域来看，整体大稳小动。从主力三大下游来看，因发泡聚苯乙烯（eps）对苯乙烯消费量下降，而聚苯乙烯（ps）整体需求量稍有提升，ps对苯乙烯消费占比略赶超eps，成为第一大下游，占比在24.6%附近；eps占比24.3%；丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物（abs）微幅提升，占比20.9%。三大主力下游综合消费占比总计在69.8%，较2021年略提升0.6%。另外不饱和聚酯树脂（upr）产量继续下降，占比4.5%，丁苯橡胶（sbr）、丁苯胶乳（sbl）、苯乙烯热塑弹性体（sbc）合计占比约8%。其他下游消费量占比约17.8%，如苯丙乳液、甲基丙烯酸甲酯、丁二烯、苯乙烯三元共聚物（mbs）、制药、染料、农药和表面活性剂等等（见图4）。
从2018—2022年苯乙烯三大主力下游eps、ps、abs占比来看，2018年合计占比在73%。截至2022年，预计累积下降3.2%，至69.8%附近（见图5）。
eps方面：2018—2019年受环保政策影响，国内eps下游需求继续受限，不过在替代再生料及包装需求带动下，2019年国内eps需求量仍有提升。在2019—2021年，国内eps表观消费量呈逐年递增的走势。虽然在限电、环保安检政策下，eps下游开工受限，但在家电包装需求带动下，eps需求量有所提升。2022年下游需求恢复缓慢，需求量缩减，消费量下降。
ps方面：2018—2022年，国内ps表观消费量呈现逐年上升的趋势。2018—2019年，得益于导光板、扩散板、xps行业的需求大增，ps消费增速。2020年，ps表观消费总量虽有增加，然增速大幅放缓，主因疫情期间下游停工减产，损失量明显。2021年，需求增幅趋于缓慢，终端需求疲软，叠加能耗双控及限电影响，下游企业减产明显。2022年，国内疫情持续发酵，需求面恢复缓慢，制约下游企业开工，ps表观消费量增长缓慢。
abs方面：2018—2022年，我国abs表观消费量先增后降；2018—2020年，国内abs年度表观消费量呈现逐年增长态势，然2020年需求增速明显放缓；2021—2022年表观消费量出现下滑，尤其是2022年同比降幅加大。2020年疫情所致，一季度下游企业基本处于减停产状态，需求量萎缩明显。尽管疫情过后，下游产销火爆，弥补疫情期间损失产量，然整体导致2020年增幅受限；2021年，经过2020年下半年的报复性消费后，国内需求增速明显放缓。另外，限电、能耗双控等亦制约下游企业开工，且出口市场受制于高昂运费，以及集装箱紧张、国外生产力恢复等因素，亦表现欠佳，消费量微幅下滑。转至2022年，全球经济衰退，内外需明显表现乏力，abs表观消费量持续萎缩。
中国苯乙烯供需趋势发展回顾
从近五年中国苯乙烯供需关系来看，呈从供需紧平衡向供大于求转变的趋势。分项数据对比来看，产能、产量及表观消费量逐年提升，进口货源补充缩量明显，出口量连续两年突破提升（见图6）。
产能：从我国苯乙烯产能历史数据趋势对比来看，2020年开始我国苯乙烯进入产能高速发展的周期。尤其2020—2021年，产能年均增速高达27%~28%。2023年以来，年内新增三套装置合计190万吨/年，总能产达到1934.9万吨/年，较2022年底增幅10.9%。
产量：近几年伴随着国内新产能的陆续释放，苯乙烯产量持续呈提升状态。2018年苯乙烯产量年均增速在11%左右；2019—2020年年均增速均超15%；2021年在高速扩能助力下，年均增速提升至23%。但进入2022年，因部分装置投产推迟叠加行业开工率下降等因素，整体产量年均增速下降至13%，明显不及产能增速。2022年苯乙烯国内总产量约1347万吨。
进口量：2018—2020年，我国对苯乙烯的需求缺口较大，全年进口量均维持在300万吨左右水平。而随着近两年中国苯乙烯高速扩能，进口量明显下降，2021年大幅萎缩至169万吨。进入2022年，我国苯乙烯已完全步入产能过剩局面，随着国际区域间价差出现阶段性巨大变动，中国进口量骤降，出口增量凸显。2022年全年我国苯乙烯进口量在114万吨，环比下降54.8万吨，对外依存度明显下降。
出口量：我国苯乙烯因长期供小于求，多年以来出口量微乎其微。不过，近两年随着新投产装置不断释放，自给率大幅提升，产业向供大于求转变。加之欧美部分苯乙烯大装置集中减停产，叠加同期近洋日韩等装置检修，造成国际供应缩量明显，我国苯乙烯出口在2021—2022年连续两年出现了较为明显的突破，在一定程度上弥补了国际市场的供应缺口。2022年我国苯乙烯出口总量继续突破至56万吨，环比增加140%。
表观消费量：从我国苯乙烯的历史数据来看，表观消费量基本呈现稳步增加的趋势。继2018年表观消费量突破千万吨后，2019—2021年国内产量持续创新高，且主力下游表现亮眼，苯乙烯表观消费量继续突破提升。2022年我国苯乙烯整体表观消费量达到1400万吨，同比增加56万吨。
生产企业盈利变化分析
近十几年以来，苯乙烯行业只有在金融危机的年代以及2014年两次比较大的危机中出现过亏损。但是在2019年四季度到2020年一季度，不仅中国的苯乙烯行业遭遇了成本带来的冲击，国外装置也频频出现因亏损压力而下调开工的操作。尤其是自2021年下半年开始，苯乙烯行业亏损运行真正转变为常态化，短时理论亏损空间最高达到800~1000元/吨。其中2022年，我国苯乙烯企业全年平均盈利为-378元/吨（见图7）。
究其原因：一方面，全球经济衰退，而我国苯乙烯仍处高速扩能周期，供需格局出现质的转变，逐步从卖方市场向买方市场转变，国内企业竞争明显加剧，持续向好高度亦受限。另一方面，苯乙烯与纯苯价差持续收窄，行业持续承受高成本压力，纯苯作为苯乙烯的主要原料之一，二者走势高度相关。从价格评估对比来看，前几年纯苯与苯乙烯二者价差多维持在2000~2500元/吨，近两年则收窄至1000~1500元/吨，甚至短时仅在200~500元/吨附近。
2023—2025年苯乙烯产业供需趋势展望
苯乙烯：从2023—2025年苯乙烯供应趋势变动来看，2023年新增投产较为密集，产能增长率有望达到20%以上高增速水平；2024年扩能脚步逐渐放缓，不过仍有部分2022年底投产装置释放，届时产能增长率有望快速下降至10%以内；2025年新增内投产苯乙烯新装置众多，产能增长率有望再度攀升。受我国苯乙烯产能持续释放及供应过剩影响，进口量及对外依存度持续下降的同时，出口量增加或相对缓慢。预计到2025年底，国内苯乙烯总产能预计将突破2700万吨/年，进口量及出口量或均围绕50万吨上下水平，产量及表观消费量预计提升至1700万吨附近。另外，从2023—2025年三大主力下游扩能趋势来看，eps仍以龙头企业扩能整合为主，2024—2025年扩能计划偏少，ps及abs扩能相对集中。因此，未来三年eps对苯乙烯需求占比呈继续下降趋势，而ps及abs对苯乙烯的需求占比提升明显，ps将持续为苯乙烯第一大消费下游，abs则为第二大下游。
eps: 2023—2025年，国内仍有多套eps装置计划投产，eps行业产能将继续得到扩张，产量预计增加，产能过剩局势凸显，预计进口减少、出口增加，行业竞争将愈加激烈。预计到2025年，国内eps产能有望达到910万吨/年，产量预计在425万吨，表观消费量预计在400万吨。
ps: 2023—2025年，国内ps新增产能将持续增加，产量大幅提升。随着新装置的投产，普通透苯供应充足，利润缩窄甚至出现亏损。另外，随着国产货源的增加，进口量持续下降，出口量处于增加趋势，表观需求低于产能总量，普通料产能过剩。预计2025年，国内ps产能有望达到900万吨/年，产量达到540万吨，表观消费量在520万吨附近。
abs：2023—2025年，国内abs新增产能集中释放，产量顺势大幅提升。然考虑到石化竞争加剧，盈利受损，产量增速远不及产能增速。另外，伴随国产供应量的提升，进口量将继续下降，出口量或有所增长，表观需求低于产能总量，abs正式进入供应过剩局势。预计到2025年，国内abs总产能将达到1100万吨/年，产量达到750万吨，消费量预计达到760万吨。