三季度，精对苯二甲酸（pta）产业链整体趋势偏强为主，9月中旬以来产业链价格大幅走跌，
主要波动逻辑依旧在于成本端，同时金九传统小旺季下，市场需求表现稳健，7—8月价格出现回升，
9月15日px期货上市叠加成本端走弱，pta产业链掉头下跌。然三季度pta产业链监测了从px-聚
酯环节的7个产品同比数据来看，均有不同程度的跌幅，跌幅最大的是瓶级pet，约17.83%；而
纤维级pet跌幅3.83%；涤纶短纤跌幅3.45%；涤纶长丝跌幅3.33%，meg跌幅3.36%，pta跌
幅2.64%，px跌幅2.01%（见表1）。
市场整体趋势偏强为主
三季度，pta市场整体趋势偏强为主，9月中旬后出现回落，主要波动逻辑依旧在于成本端，
同时金九传统小旺季下，市场需求表现稳健，价格出现回升。三季度华东主港现货均价6007.5
元/吨。其中价格最高出现在9月15日的6430元/吨，最低出现在7月4日的5630元/吨（见图1）。
7月，国内pta市场上涨为主，成交多以刚需采购。opec 成员国自愿减产提振油价上涨，
原料px价格上行，成本支撑强劲，pta市场连续上涨，因下游聚酯接货积极性不高，期现基差出
现回落。随着下游聚酯高开工叠加pta部分装置检修，供需格局利好提振下，pta市场延续上涨趋
势，但下游对高价持观望心态，因此现货成交疲软。8月，国内pta市场先弱后强，由于油价走跌，
原料px同步回落，成本端支撑走弱主导pta市场下滑；因下游聚酯刚性需求稳定，一定程度限制
pta跌幅；随着pta主力工厂出台9月检修计划，供应量预期减少给予pta再次助力，价格重回
6000元/吨偏上水平。9月国内pta市场冲高回落。传统金九下，健康的聚酯需求对pta形成支
撑，然9月15日px期货上市，空头氛围浓厚引导产业链市场出现下滑，同时下游聚酯受亚运会
影响，开工率出现下降，整体供需格局存走弱趋势，市场整体成交氛围疲软。月底，市场放假心
态浓厚，节前成交略显疲软。
供给增加，需求变化不大
恒力惠州一套250万吨pta新装置7月中旬已出料，三季度以来，该装置持续稳定状态。截
至9月底，国内pta产能调整为7916.5万吨/年。
表2为三季度pta基本面数据。2023年三季度，国内pta开工率高位运行保持，下游聚酯新
装置投产叠加开工持续高位运行，刚性需求稳定，7月份开始pta检修装置陆续恢复，pta行业
亦是开工率高位运行保持，供应恢复至高位，产量增长速度稳定。进入8月份，刚性需求稳定叠
加“金九银十”传统旺季，且前期pta集中检修季已过，供应同比大幅上涨，pta产量较往年有
明显增加。2023年三季度pta平均开工维持81%，较去年同期上涨10.53%；2023年三季度
pta产量约1688.1万吨，较去年同期上涨361.1万吨（见图2）。表3为三季度pta装置检修情况。
进口缩减，出口增加
2023年三季度我国pta进口量依旧稀少（见图3），主要原因是近年国内pta新产能投放
集中，国内pta产能供应过剩，大部分商家取消进口货改用国内货为主。据统计，2023年三季
度pta进口量约0.23万吨。
2023年三季度中国pta出口量维持偏高水平，但较上季度下滑明显（见图4），主要原因
6月份开始印度强制要求pta进口必须获得bis认证，作为国内pta出口的首要地区，印度此举
导致6月份开始中国pta出口量骤降，7月份出口印度的pta数量为零，叠加淡旺季影响，7、8
月份出口量持续下滑。据统计，2023年三季度pta出口量约73.76万吨。
下游聚酯开工整体高位，瓶级pet出现下跌
三季度下游聚酯开工维持高位，聚酯开工率平均在89.67%（见表4），因纺织行业健康发
展，刚性需求支撑聚酯行业，故涤纶方面维持高开工、低库存的态势；然三季度瓶级pet行业
开工下滑明显，主要原因在于今年国内瓶片装置投产增多，业者考虑未来供应增多，观望情绪
较浓，场内压力较大，从而影响备货积极性，市场操作愈加谨慎。另外终端织造开工环比微幅
增长，同比增长幅度较大，终端订单表现尚可。
2023年三季度，下游聚酯利润表现一般（见表5），其中瓶级pet亏损较重，主因今年国
内瓶片装置投产增多，业者考虑未来供应增多，观望情绪较浓，而下游需求维持弱势，订单跟
进意愿不高，场内多随采随用为主，在成本高位及供需矛盾压力下瓶级pet利润宽幅下跌。涤
纶方面，从环比数据来看，三季度利润较前期有所好转，随着国际原油价格上涨，在原料强势
支撑下，涤纶工厂价格大幅拉涨，整体涨幅高于原料端，且涤纶抗跌性也优于原料端，故整体
来看涤纶现金流不断提升。纤维级pet产品呈现微幅盈利，主因三季度下游需求维持弱势，切
片开工一直位居高位，工厂库存逐步增加，在供需矛盾压力下，本季度纤维级pet利润有所下降。
四季度pta或震荡整理
1.四季度pta计划新增产能250万吨，但产量实现有限
进入四季度，主力工厂仍有计划投产，四季度pta计划新增产能250万吨/年。海南逸盛
250万吨/年新装置计划11月份投产，其中11月初投产125万吨/年，待装置出合格品正常后，
另125万吨/年装置计划投产，全部实现产量大概11月中下旬附近，预计四季度国内pta产能
调整为8166.5万吨/年。除新装置外，汉邦石化220万吨/年老装置复产，产量实现大概11月
份左右，虽然四季度pta新装置投产叠加旧装置复产，但多数为产业链配套装置为主，新装置
投产，但或以替代老旧产能为主，预计产能增量有限。
从现阶段来看，福海创450万吨/年pta装置10月9日降负至5成运行，恢复时间未定；珠
海英力士一套110万吨/年pta装置按计划于10月15日停车检修，预计11月底重启；逸盛石化
一套220万吨/年pta装置原计划11月初停车检修，另200万吨/年pta装置原计划11月中旬停
车检修，目前两套装置延期检修，具体日期待定；三房巷一套120万吨/年pta装置7月3日已停
车检修，重启时间待定；四川能投一套100万吨/年pta装置按计划9月20日停车检修，预计持
续50天左右；亚东石化一套75万吨/年pta装置计划11月1日停车检修，预计检修时长2个月左
右；蓬威石化一套90万吨/年pta装置9月12日因故停车检修，检修时长未定；恒力石化2#220
万吨/年pta装置延期重启；进入四季度多套装置检修或降负且部分检修装置存在长停风险，短
期内供需结构矛盾不大，预计四季度产量环比下降。
2.pta下游计划新增产能138万吨/年，四季度需求或有走弱风险
从下游新装置来看，四季度聚酯仍有138万吨/年新装置投产（见表6），但具体投产日期
及年内是否实现出料未定，因此市场观望情绪浓厚。但相对于pta来说，下游聚酯投产力度仍小
于pta，因此，新装置需求对pta未形成强劲的支撑。从当前阶段来看，聚酯综合开工率依旧维
持偏高水平。其中，涤纶长丝综合开工率在87.03%，涤纶短纤综合开工率在79.64%，瓶级pet
综合开工率在72.46%，纤维级pet综合开工率在84.76%。涤纶长丝方面，嘉通能源一套新装置
投产，且前期检修装置重启完毕后使开工处于高位，故平均开工上调。短纤方面，短纤仪征石化
13万吨/年低熔点装置投产。聚酯pet，湖北绿宇一套装置减产，珠海华润产能110万吨/年中一
条30万吨/年小线停车，行业整体开工小幅调整。短期来看，下游聚酯需求表现稳健，但进入四
季度，终端订单表现稀少，聚酯库存出现累库风险后或出现小幅降负情况，因此四季度下游聚酯
仍存在走弱预期。
3.四季度市场或震荡整理
从原油端来看：沙特与俄罗斯将减产计划延期至今年年底，这将令全球原油的总供应量缩水。
预计此消息在四季度前期仍会有所发酵，但随着市场消化了减产的消息，到了四季度中后期，该消
息对于油市的提振作用将会大大削弱。从需求来看，四季度前期为亚洲地区的石油消费旺季，届时
将对原油市场有所支撑。但到了四季度后期，全球石油消费都将进入淡季，随着年末寒流的来袭，
届时会提振区域性的部分石油制品的需求，但对整个原油市场的提振也会有所减弱。从全球经济来
看，欧美主要经济体的加息节奏或进一步放缓，这将有利于原油市场的稳定。但同时也不排除当经
济数据表现不佳时，会继续采取加息的方式来提振经济数据，届时会在短时间内产生抑制油价的因
素。此外，还需要关注的是，美国针对伊朗及委内瑞拉的石油制裁是否会继续松懈，上述两国的原
油生产及输出形势是否会进一步好转，这对于原油市场来说将是不确定因素。综合来看，四季度国
际油价或呈现先扬后抑的态势，预计wti主流运行区间85~70美元/桶，布伦特主流运行区间90~
75美元/桶。
从供应端来看：2023年10月份之后，海南逸盛250万吨/年新装置投产，汉邦石化220万吨/年
老装置复产，产量实现大概11月份左右。pta投产力度依旧比较大，多数为产业链配套装置为主，
关注低加工差下寡头pta工厂控制现货供给的情况，pta的供应弹性较大。
从需求端来看，纺织行业面临着双十一、圣诞节、元旦等节日，良好的消费端对于聚酯方面也
形成较好的支撑，预计聚酯开工依旧保持偏高水平，下降的节点会出现在小年-年后初七初八。织
造方面反馈会比聚酯要提前一些，四季度很多小厂的春季订单较少，他们会选择提前出现减产，
开工率出现小幅下滑，开工大降的时间节点会出现在腊月十五前后，基本小年之后很多工厂已经
放假，来年开工会出现在正月十五以后陆陆续续复产。
综合来看，四季度pta呈现累库节奏，但是累库幅度不大。倘若聚酯需求保持高位，pta开
工偏低一些，市场也不排除阶段性去库的可能，预计四季度pta市场或由强转弱。需要关注低加
工差下寡头pta工厂控制现货供给的情况。